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新聞動(dòng)態(tài)

2019年環(huán)保行業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)分析
發(fā)布時(shí)間:2019-01-29 來(lái)源:海螺創(chuàng)業(yè)

? ? 現(xiàn)狀解析

? ? (一)政策驅(qū)動(dòng)釋放市場(chǎng)需求

? ? 近年來(lái),隨著“土十條”“大氣十條”“水十條”等環(huán)保政策法規(guī)發(fā)布和實(shí)施,以及環(huán)保督查力度升級(jí),環(huán)境治理市場(chǎng)需求持續(xù)釋放,推動(dòng)我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)從“蹣跚起步”到發(fā)展壯大,市場(chǎng)日益繁榮。

? ? 數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加,從2004年的600億元市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)張到2017年的13500億元市場(chǎng)規(guī)模,年平均增長(zhǎng)率在27%左右。同時(shí),環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重逐年增加,由2004的約0.4%到2017年的月1.6%。2017年,498家上市環(huán)保企業(yè)和在“新三板”掛牌的企業(yè)年?duì)I業(yè)收入達(dá)到7623億元,占全部統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)企業(yè)年?duì)I業(yè)收入總額的65%左右。

? ? 同時(shí),近年來(lái)我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)通過(guò)原始創(chuàng)新集成引進(jìn)消化和再創(chuàng)新突破了一批關(guān)鍵核心技術(shù),產(chǎn)業(yè)供給能力顯著增強(qiáng),比如研發(fā)了焚燒煙氣控制系統(tǒng)、滲濾液處理等垃圾處理技術(shù),大型工業(yè)裝置除塵、煙氣脫硝等大氣污染控制技術(shù),重點(diǎn)流域和區(qū)域生態(tài)保護(hù)與修復(fù)、重金屬污染治理與污染土壤修復(fù)等成套技術(shù)與裝備,以及有機(jī)污染物自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、重金屬在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等污染源在線監(jiān)檢測(cè)技術(shù)等。目前,我國(guó)環(huán)保技術(shù)水平在國(guó)際上處于局部領(lǐng)跑、總體平行跟進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

? ? 未來(lái),隨著我國(guó)環(huán)保法規(guī)政策日益完善,環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍將維持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。有關(guān)專家預(yù)測(cè),我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模巨大、前景更加誘人,到2020年環(huán)保產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將達(dá)到1.5萬(wàn)-2.2萬(wàn)億元之間,年增長(zhǎng)率約為13%-20%。

? ? (二)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在不足

? ? 雖然在政策驅(qū)使下,我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅猛,但產(chǎn)業(yè)發(fā)展也存在一些不足。

? ? 從企業(yè)規(guī)???,目前我國(guó)環(huán)保企業(yè)依然是以小型、微型企業(yè)為主。2017年統(tǒng)計(jì)的7100家環(huán)保企業(yè)中納入統(tǒng)計(jì)的小型微型環(huán)保企業(yè)約占70%,而大中型環(huán)保企業(yè)占比30%,其中年?duì)I業(yè)收入超過(guò)百億元的企業(yè)有19家,年?duì)I業(yè)收入達(dá)50億-100億元的為17家。

? ? 同時(shí),環(huán)保企業(yè)數(shù)量規(guī)模和相應(yīng)的產(chǎn)值在我國(guó)地域分布很不平衡。大體上東部企業(yè)數(shù)量占50%,營(yíng)業(yè)收入占60%,中部、西部和東北這三大塊區(qū)域企業(yè)數(shù)量大概占50%,營(yíng)業(yè)收入只占40%左右。此外,知名環(huán)保企業(yè)和品牌少,大型環(huán)保企業(yè)國(guó)際化程度也較低,并缺乏對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)了解的專門(mén)隊(duì)伍。

? ? 此外,環(huán)保產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力有待加強(qiáng)。我國(guó)整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),目前整體屬于粗放式發(fā)展,技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的水平不高,競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化,不利于行業(yè)發(fā)展。同時(shí),商業(yè)模式還有諸多缺陷、不足和不成熟的地方。比如說(shuō)現(xiàn)在熱議的PPP模式。很多環(huán)保企業(yè)虛火過(guò)旺,被套進(jìn)在PPP的虛火當(dāng)中,發(fā)展突飛猛進(jìn),今年P(guān)PP項(xiàng)目一剎車(chē)促使很多企業(yè)陷入了困境。

? ? PPP模式是一種商業(yè)模式。通過(guò)PPP模式,培養(yǎng)了一大批國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè),推動(dòng)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是,目前PPP項(xiàng)目發(fā)展不規(guī)范。以河道治理PPP項(xiàng)目為例,這些PPP項(xiàng)目大多數(shù)存在重投資不重運(yùn)營(yíng)、重形式不重效果、重投入不重回報(bào)的現(xiàn)象,造成資金風(fēng)險(xiǎn)。

? ? 環(huán)保產(chǎn)業(yè)之所以面臨一些挑戰(zhàn),原因在于過(guò)去的發(fā)展偏離了環(huán)境產(chǎn)業(yè)的價(jià)值本質(zhì),是基于政策驅(qū)動(dòng)下的瘋長(zhǎng)而不是基于環(huán)境產(chǎn)業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng);沒(méi)有充分發(fā)揮專業(yè)力量來(lái)解決或提供更有效的公共產(chǎn)品和公共服務(wù),而是片面地強(qiáng)調(diào)了資本方面的優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致了PPP模式下出現(xiàn)了投資與產(chǎn)能不能匹配的問(wèn)題。

? ? 引申思考:我國(guó)環(huán)保行業(yè)運(yùn)行情況

? ? (一)行業(yè)整體下滑

? ? 2018年前三季度國(guó)海環(huán)保行業(yè)86家上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1652.08億元,同比增長(zhǎng)10.5%,增幅與上半年的13.9%相比出現(xiàn)下滑,較去年同期的28.7%亦有明顯下降。歸母凈利潤(rùn)總計(jì)174.57億元,同比下滑10.9%,較上半年的同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大5.8個(gè)百分點(diǎn);扣非歸母凈利潤(rùn)159.47億元,同比下降10.2%,與上半年增速相比降幅擴(kuò)大6.8個(gè)百分點(diǎn)。

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? ? (二)毛利率基本平穩(wěn),凈利率下滑明顯

? ? 前三季度環(huán)保行業(yè)整毛利率28.66%,較上年同期略有下降0.26個(gè)百分點(diǎn),基本保持平穩(wěn)。凈利率同比下滑2.62個(gè)百分點(diǎn)至11.19%,主要是期間費(fèi)用率同比上升,前三季度同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn),其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率及管理費(fèi)用(2018年前三季度包含研發(fā)費(fèi)用)率分別同比增加0.8個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

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? ? 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

? ? (一)政策端

? ? 政策是環(huán)保最核心變量,融資環(huán)境改善,民營(yíng)企業(yè)獲得支持。1)宏觀金融政策年中轉(zhuǎn)向,一系列解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的政策出臺(tái),將有利于改善環(huán)保民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境,降低債務(wù)負(fù)擔(dān),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率走勢(shì)在9月份開(kāi)始又進(jìn)入新一輪下降通道。2)產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)加碼,中央層面始終對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)保持積極態(tài)度,生態(tài)環(huán)保主要采用的PPP模式有望迎來(lái)政策利好,未來(lái)更加規(guī)范。3)資本市場(chǎng)多層次支持民營(yíng)企業(yè),并購(gòu)重組進(jìn)程有望加快,國(guó)資紓困資金馳援,國(guó)資“接盤(pán)”環(huán)保民企成為一大趨勢(shì)。

? ? (二)需求端

? ? 需求是生態(tài)環(huán)保是基建補(bǔ)短板重要領(lǐng)域,治理需求不斷提升。農(nóng)村環(huán)境、城鎮(zhèn)生活污水、生活垃圾、危險(xiǎn)廢物處理設(shè)施建設(shè)以及黑臭水體和重點(diǎn)流域水環(huán)境綜合治理等細(xì)分領(lǐng)域是重要方向。嚴(yán)禁“一刀切”意味著符合生態(tài)環(huán)境保護(hù)要求的企業(yè),不得采取集中停產(chǎn)整治措施,有望促使企業(yè)向污染治理選擇轉(zhuǎn)變,從而促進(jìn)環(huán)保治理項(xiàng)目需求的釋放,利好環(huán)保企業(yè)訂單及業(yè)績(jī)?cè)黾印?/span>

? ? (三)支付端

? ? 支付端財(cái)政支付傾斜。2018年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策,更加側(cè)重民生、支持三大攻堅(jiān)戰(zhàn)和服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展等方面,加大環(huán)保財(cái)政支出是積極財(cái)政政策實(shí)施的重要方向。環(huán)保治理投資呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì),2008年以來(lái),國(guó)家財(cái)政在環(huán)境保護(hù)方面的支出保持增長(zhǎng),9年間的復(fù)合增速達(dá)到16.4%,超過(guò)國(guó)家財(cái)政總支出同比增速,財(cái)政支付是環(huán)保項(xiàng)目投資的重要保障。

? ? 風(fēng)險(xiǎn)防范

? ? 我國(guó)大氣、水、土壤環(huán)境仍有較大提升空間,生態(tài)環(huán)境依然存在短板,在穩(wěn)投資的背景下,環(huán)境治理成為具有正外部性的基建補(bǔ)短板優(yōu)質(zhì)需求。政策是環(huán)保行業(yè)的核心變量,年中開(kāi)始的宏觀金融、PPP等產(chǎn)業(yè)政策、資本市場(chǎng)政策轉(zhuǎn)向,為環(huán)保行業(yè)帶來(lái)融資環(huán)境改善、繼續(xù)支持鼓勵(lì)投資、并購(gòu)重組加速及國(guó)資紓困等多重利好。與此同時(shí),基建補(bǔ)短板、嚴(yán)禁“一刀切”等催生環(huán)境治理需求,而積極的財(cái)政政策為環(huán)保項(xiàng)目投資回款提供重要保障。建議銀行重點(diǎn)關(guān)注擇資金占用少、回款周期短且資產(chǎn)負(fù)債率良好的監(jiān)測(cè)設(shè)備銷(xiāo)售及檢測(cè)服務(wù)類(lèi)環(huán)保企業(yè)。